中小企业融资难一直困扰经济的发展。在去杠杆、保障金融服务实体经济的大背景下，如何解决中小企业的融资问题，资产证券化工具（ABS）的应用或许能够成为答案。

近日，在中国人民大学举办的货币金融圆桌会议十周年论坛上，厦门国际金融技术有限公司董事长、中国进出口银行原副行长曹彤对中小型企业的融资问题发表观点。

“现在场内市场解决了几千个高评级的债权融资，但是怎么样去解决六七百万的中小企业的融资问题？这一类的企业在哪里融资？”曹彤指出，现在场内债券市场四千多家两个A+以上的高评级企业，这些企业在哪发债、在哪贷款都不成问题。全国排在前4千位的企业是银行间发债的主体，又是信贷市场贷款的主体，又是股票市场上市公司的主体，俗称“三位一体”。当前金融市场和金融体系的痛点，以及经济脱实向虚要解决的“实”的主体，不是这些高评级企业，恰恰是那些融资渠道狭窄的中小型企业。

2017年中央经济工作会议的核心是两个关键词：去杠杆和支持实体经济。在经济去杠杆、金融去杠杆大的背景下，如何保障金融支持实体经济？曹彤表示，去杠杆对于高评级企业而言没有关系，它有多种融资渠道。但是对于低评级企业而言就会出现问题，在去杠杆的过程中怎么保证其不受影响，这是关键所在。

低评级的中小企业融资问题如何解决，曹彤举例表示，从美国的经验来看，就是从资产证券化起步。

为什么资产证券化工具（ABS）能够有效缓解这一问题，曹彤表示，首先，从宏观经济上来看它是一个典型的直接融资，如果以货币供应量的角度来看它不创造货币供给。其次，这是一个重资产轻主体的经营，也就是低评级的企业一样可以发出直接融资。

此外，曹彤称，资产证券化风险相对可控，因为对应的是一个资产，只要这资产持得住、把得牢、能够相对的隔离，对它的未来现金流的测算基本准确的话，它所对应的风险度很有可能会低于一个高评级企业的信贷。

我国对资产证券化非常重视，出台了大量的政策。2002年开始逐渐起步到2005年加速，2008-2009年进入阶段性成长，该市场独特的金融机制的设置受到各方普遍关注，不过目前依旧存在很多问题。

曹彤表示，第一，市场融资规模还不够，作为经营市场的构建主体作用目前未能发挥。截止目前资产证券化发行量3万多亿，存量1万5千亿，体量相对较小。第二，场外市场建设遇到挑战。现在脱虚向实支持实体经济的核心痛点，不是那些高评级企业，我们主要解决低评级企业，中小型企业怎么融资，这是我们要考虑的核心问题。第三，多重征税导致融资成本上升。资产证券化需要将资产剥离出来，放到SPV中，这是剥离而非交易，是产品本身内在的结构所要求的。如果将剥离当成是交易进而进行征税，成本自然上升，最后转嫁给融资方。

最后，曹彤称，现在跟一些机构在合作，要把资产证券化的一些理念和方法做市场的推广。通过跟中小企业协会、证券基金业协会、保险资管协会、房地产协会、新华社，特别是中国资产证券化百人会这一最顶级的行业协会的合作，能够把资产证券化的理念和方法不断地推向市场，让更多的信贷资产持有人、企业资产持有人能够用这种工具去解决融资，在经济L型趋稳、去杠杆的情况下仍然保持企业的融资相对不受影响。（蔡越坤）

来源：经济观察网